褒也好，贬也罢，伯南克将在1月31日美联储今年的第一次例会后，正式结束自己跌宕起伏的两届主席任期。或许和他的前任格林斯潘一样，伯南克的功过是非，最终还是要交由时间来证明。

　　时势造英雄，但也会毁了一位英雄。

　　本·伯南克就是这样一位矛盾中的人物。

　　在支持者心目中，学院派出身的伯南克是一位拥有绝对大智慧的领导者。正是他推崇和实施的量化宽松（QE），帮助美国乃至全球经济走出了半个多世纪以来最严重的危机。而作为危机震中的美国，现如今甚至已被认为是全球经济的领头羊。

　　而在批评者看来，伯南克在关键时候的犹豫不决和出手迟疑，使得这轮金融危机最终全面爆发，并给全世界带来了巨大破坏力。而贴有伯南克标签的QE，则被一些人视为给美国和全球埋下了新的“定时炸弹”。甚至连得了好处的奥巴马也“过河拆桥”，公开放言“炒掉”伯南克。

　　QE代言人

　　对QE策略运用登峰造极

　　2002年，在美国经济仍未完全摆脱网络科技泡沫和“9·11”事件的阴霾、通缩压力犹存之际，刚刚从大学教授变身美联储理事的伯南克，因为公开引用著名经济学家米尔顿·弗里德曼“从直升机上撒钱”的言论，一炮走红，并由此赢得了“直升机本”的名号，QE的标签就此被牢牢贴上。

　　四年后，当伯南克从格林斯潘手中接过美联储的指挥棒，这位曾经的普林斯顿大学教授终于有机会将他的研究成果付诸实践：一次、二次、三次，伯南克一次次挑战着外界对美国“量化宽松”的预期底线。“我要飞得更高！”“直升机本”不断向全世界发出他的量化宽松宣言。

　　伯南克作为美联储主席射出的现在为人熟知的“第一支箭”，始于2008年的12月，也就是雷曼破产三个月后。在当年的最后一次议息会议上，美联储临时决定将原定一天的会议延期为两天，并出台了超出市场预期的“一步到位”式降息。在此次会议上，伯南克宣布将联邦基金利率猛砍75基点，将利率降至零到0.25%的零区间。之前市场预期的最大降幅也只有50基点。体现伯南克领导艺术的是，此次决定得到了十位联邦公开市场委员会（FOMC）决策成员的一致同意。

　　这次的大幅降息，标志着伯南克领导下的美联储在应对金融危机方面迈出了空前的步伐。为了应对突如其来的金融危机，帮助经济摆脱衰退，美联储自2007年9月18日启动了有史以来最猛烈的一轮降息周期。经过连续十次降息，联邦基金利率累计下降了超过500基点。

　　在2008年12月的会议上，美联储还为随后的QE出炉埋下了伏笔。当时伯南克曾强调，即便是利率降至接近于零，美联储也还有一系列可以刺激经济的手段，包括效仿日本央行的做法提供流动性。

　　水到渠成之后，2009年的3月18日，伯南克的“QE第一弹”强势发射：美联储宣布，为有效改善私营信贷市场环境，当局将在未来六个月购买总额3000亿美元的长期国债。这也是美国央行时隔40年来首次出手干预国债价格。与此同时，美联储还宣布将收购“两房”发行或担保抵押贷款相关证券的规模扩大至1.45万亿美元。

　　在接受上证报记者第一时间采访时，瑞士信贷知名经济学家陶冬形容伯南克启动QE为现代资本主义发展史和央行运作史上的“里程碑式”事件。

　　在迈出了第一步后，“直升机本”的QE冲动有增无减。一年后，伯南克在2010年的11月初兑现了二次量化宽松的承诺，宣布在2011年年中前收购6000亿美元国债，QE2正式面世。

　　在很多批评人士看来，伯南克一再推行量化宽松的立场本身并无不妥，但他对于这一政策及其效果的过分“痴迷”以及对控制潜在风险的盲目自信，却超出了很多人的预想。于是乎，在QE2周年之际，他再一次祭出了升级版的量化宽松利器——QE3。

　　在2012年9月宣布的新一轮资产收购计划中，伯南克史无前例地推出了所谓“开放式”购债方案，宣布在扭转操作的基础上，每月再买入400亿美元的机构抵押贷款支持证券。由于美联储并未给此次的资产收购计划设定具体的期限，其规模理论上是可以无限增加的。几个月后的12月份，伯南克再次宣布为QE3扩容，从2013年1月开始每月加购450亿美元美国国债。

　　伯南克持续推行QE的一个最直接结果，就是无限吹大了美联储的资产负债表，后者在最近几年几乎每年上一个数量级。从雷曼兄弟破产前的9000多亿美元，飙升到去年1月创纪录的3万亿美元，眼下更是已突破4万亿美元大关。

　　作为公认的QE代言人，伯南克对于这一策略的大胆运用令很多业内人士都深感折服。

　　安本资产亚太策略和资产配置主管彼得·埃尔斯顿对上证报记者表示，当短期利率来到零，进一步的降息就没有了空间。因此，央行必须寻求通过大规模资产收购来压低长期利率，也就是所谓的QE。他直言：“考虑到这其中的复杂性，我认为伯南克对QE策略的运用和管理可能已经达到了登峰造极的程度。”

　　不可否认，作为一位学院派的美联储掌门人，伯南克在位期间在政策制定上有太多的创新和大胆的突破，不仅仅是QE，还有扭转操作、前瞻指引等等。