近日，清华五道口博士、前宏源证券首席宏观策略分析师陈光磊做客新华网联合今日头条举办的“‘明规则、识风险’证券投资大讲堂”线上活动。

　　陈光磊认为，从大的范围来看，最近债市调整的实质是整个国内资产价格的调整所致。作为长期观点，人口相对于经济和央行的货币政策是独立的。具体来看，随着老龄化趋势的加深，通货膨胀持续走低。由于抚养比不断上升，而老年人的收入固定，甚至没有收入，导致老年人风险延误一直处于下行阶段。因此，货币现象的本质是人口现象，一旦人口老龄化，社会对通胀的容忍度下降，就会引发很多矛盾。另一方面，随着抚养比上升，工作年龄人口开始下行。

　　陈光磊强调，工作年龄人口作为主要储蓄的来源，一旦储蓄减少，整个社会的资金减少，利率上行，整个社会资产就会承受一定的压力，但一些轻资产会受益。

　　陈光磊根据其2011年发表的报告指出，债市在经历大牛市后，通胀不断下行，下行到一定阶段，利率上行反过来制约资产价格。因此，资产价格与利率紧密相关。

　　陈光磊详细阐述道，资产大致可以分为债市、股票、汇率、房地产几个大类，股票方面，上涨主要集中于蓝筹股、稳定预期股，并不是全局性的上涨。债市在经历牛市之后，十年期国债利率达到4%，一旦出现经济下行或者利率上行，反映在汇率上面，会有一个调整的压力。

　　陈光磊表示，不同国家货币发行制度不同，随着经济体量增大，货币发行制度有可能会不断进行调整，同时增强其货币政策的独立性。