国际金融危机六年多来，全球经济复苏步履蹒跚，各国再平衡之路曲折漫长。2014年下半年以来，尤其是10月美联储正式宣布逐步退出量化宽松政策，市场有关全球货币政策“分化”的看法渐起。欧央行近日宣布启动大规模量化宽松措施，更令不少人认为全球货币政策分化将“变本加厉”。然而，这只是“徒有其表”，美国与欧、日经济的“冰火两重天”并没有改变全球经济和货币政策仍处于“后危机时代”的本质特征，全球货币政策退出全面宽松仍将“路漫漫其修远兮”。

　　“分化”的表象

　　进入2015年以来，各国央行货币政策动向令人“眼花缭乱”（表1），一定程度上呈现出加速“分化”的格局。

　　美国和欧洲、日本的货币政策走向形成鲜明对比。美国经济可谓“风景这边独好”，2014年10月，随着美国经济稳中向好，美联储正式结束了2008年11月以来的三轮量化宽松货币政策，美元进入趋势性升值的通道，市场普遍预计，2015年二三季度美联储开始缓慢加息。与此相反，欧央行2014年6月首次推出负利率政策，并实施资产购买计划，但见效甚微，随着欧元区通缩风险加剧、经济持续低迷，2015年1月22日欧央行启动大规模量化宽松措施，将以每月600亿欧元的规模购买政府和私人部门证券，持续到2016年9月。日本安倍政府“三支箭”中的头两支效果不彰，日本央行2014年11月扩大QQE规模，由此前60万亿-70万亿日元增至80万亿日元，宽松货币政策之路看不到尽头。

　　一些发达国家央行纷纷放松货币政策。瑞士、丹麦、加拿大纷纷降息。1月15日，瑞士央行宣布取消欧元对瑞郎1.20的汇率下限，并将活期存款利率降至-0.75%，将三个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%；1月19日，丹麦央行将存款、贷款利率分别下调至-0.2%和0.05%，1月 22日将存款利率又下调至-0.35%；1月21日，加拿大央行将隔夜目标利率从1%降至0.75%。

新兴市场及发展中国家央行货币政策“松多紧少”。由于经济持续不景气，韩国、智利、土耳其等国央行于2014年分别多次下调关键利率。为缓解经济下行压力和融资难、融资贵等问题，中国人民银行于2014年11月下调存贷款基准利率。而作为“金砖五国”的俄罗斯、巴西的经济更加“黯然失色”，在经济基本面持续恶化、资本大量外流的情况下，不得不收紧货币政策：俄罗斯央行自2014年3月以来连续六次加息，基准利率已由5.5%急剧升至17%的罕见水平；巴西央行从2014年至今六次加息，关键利率由10%升至12.25%。

 

 

　　(作者供职于中国人民银行)