中国社会科学报综合外媒报道 欧洲学者研究出新的货币估值方法，为全球决策者和外汇市场投资者提供帮助。

　　9月14日，伦敦城市大学官网报道，由伦敦城市大学卡斯商学院、国际清算银行和德国经济研究所的学者共同提出了一种新的实际汇率调整方式，以期帮助有关国家和投资者更好地对货币价值水平进行评估。该研究成果将发表于近期《金融研究评论》（Review of Financial Studies）上。

　　该研究成果表明，各国的生产效率、出口能力、外国资产和产出缺口等宏观经济因素，与这些国家的货币溢价风险具有较为密切的关系，参考这些因素对各国货币价值进行评估，可以较好地预测货币流动方向，为投资和政策决策提供参考。

　　卡斯商学院金融学教授卢西奥·萨诺（Lucio Sarno）表示，在类似于套利交易的典型货币投资策略中，投资者可以从银行等机构借入低利率货币，然后在外汇市场中换成高利率货币资产。由于持有高息货币所收入的利息远高于借入低息货币所付出的利息，如果这一差额同时能弥补因汇率波动可能发生的损失，就会有可观利润。但是，在目前全球主要经济体利率都较低的情况下，这种方式在投资回报率方面几乎没有吸引力，因此，投资者必须找到投资回报率更高的其他方式，购入被低估的货币、卖出被高估的货币。这就需要评估货币的价值。

　　萨诺认为，尽管许多评估货币价值的方法都考虑购买力平价和与实际汇率相关的宏观经济变量，但是人们并没有很好地理解货币估值方式与未来货币价值走势间的关系。此次研究人员使用了全球金融数据库和国际货币基金组织的数据资料，对23个发达经济体和新兴市场国家，从1970—2014年的汇率和国内生产总值、通货膨胀率、利率以及外国投资净额等宏观基本数据，按季度进行了评估。结果发现，巴拉萨—萨缪尔森效应、海外净资产、产出缺口等因素，与实际汇率或预期实际利率差具有明确的关系，可以用于预测实际利率差异，有助于更好地理解实际汇率中包含的信息，在作出投资决定前更好地评估风险溢价。

　　（姚晓丹/编译）