■1985年至1989年并购规模前20名的交易中，17宗发生在美国。同时，日本企业在洛杉矶、纽约、夏威夷等城市大量进行房地产投资，一度甚至掌握了洛杉矶闹市区将近一半的房地产。当时的日本将海外并购作为“走出去”的重要战略手段，大量购进企业和不动产，但没过几年许多并购就黯然收场

　　■日本海外并购最终失败的原因可以归结为财富过度膨胀后的盲目投资以及并购后的“水土不服”。我们应当注意吸取日本“泡沫收购”的教训，避免摆出“阔佬”姿态盲目收购，并对收购中的各项风险进行专业把控。同时，还应重视收购后的整合，包括微观层面的企业自身因素，也包括宏观层面的诸多非经济因素

　　海尔整合美国通用电气家电行业资产、美的收购德国智能机器人制造商库卡、奇虎360联合昆仑万维等收购挪威一家网络浏览器公司……近年来，海外并购市场中不断能看到中国企业的身影。这不禁让人联想起上世纪80年代中后期的日本。当时的日本将海外并购作为“走出去”的重要战略手段，大量购进企业和不动产，但没过几年许多并购就黯然收场。前车之鉴，后事之师。中国企业的海外并购，尤其是航母式并购，理应谨慎加理性。

　　日本从上世纪50年代就开始实施“出口立国”的经济发展战略。进入上世纪80年代，日本的出口规模迅速增大。1985年，在世界工业品输出总额中，日本占17.9%，联邦德国占17.1%，美国占15.3%；同年，日本贸易顺差达492亿美元。这为日本积累了大量的外汇储备，也给大规模海外并购创造了条件。

　　加之1985年9月广场协议签订后，日元开始一路飙升。日元升值的财富效应使得日本国民感到自己的钱包更鼓了，投机情绪日盛。对内，国内物价全面上涨，一根“人间国宝”制作的竹制牙签，甚至卖到了1万美元，国内泡沫经济迅速膨胀；对外，日本在世界各地购置产业，掀起购买热潮，这是泡沫经济在国外的表现。当时，日本企业在国际资本市场的表现可以用财大气粗来形容，甚至上演了主动多付价钱购买大楼只为打破单栋楼售价纪录这类令人匪夷所思的闹剧。

　　当时，日本企业“走出去”的主要目的地是大洋彼岸的美国。1985年至1989年，并购规模前20名的交易中，17宗发生在美国。同时，日本企业在洛杉矶、纽约、夏威夷等城市大量进行房地产投资，一度甚至掌握了洛杉矶闹市区将近一半的房地产。到上世纪80年代末，据估算，全美10%的不动产已成为日本人的囊中之物。

　　日本人的大肆购买，引起美国社会的极大反响。美国舆论惊呼这是经济上的“珍珠港事件”，甚至自嘲“说不定什么时候就会传来消息，日本人买走了自由女神像”。日本人陶醉在这场“购买美国”的运动中，自尊心得到了满足。但失去理性的疯狂投资，最终会带来惨痛的结果。